4 看透资本本质，企业方能从容立足资本市场

2011年10月5日，就在乔布斯去世的同一天，中华网投资集团(CDC)向亚特兰大法院提交破产申请。中华网投资集团(CDC)的破产，是我国第一家赴美纳斯达克上市的互联网公司。

1999年7月13日，纳斯达克的巨幅大屏幕上出现了代码“china”，国内首家互联网公司登陆了纳市。“中华网上市打开了中国互联网企业通向纳斯达克之门，当时业界深受鼓舞，后来三大门户也相继上市，这绝对有深远意义。”

1994年新华社在香港注册成立全资子公司——中国国际网路传讯有限公司（CIC），20世纪90年代末期，几乎每一只科技股都受到市场热捧。决心加入这场盛宴的CIC在1996年成立了门户中华网公司（China.com.Co，即日后的上市公司），并对其进行了一系列业务拓展和资本运作，并“将公司的经营管理交给了投资者信任和选派的市场人士”，这就是时任中华网执行总裁的叶克勇，他是香港人，资本运作高手。叶克勇将中华网包装成一家拥有两岸三地门户业务、集咨询和广告服务于一体的综合性互联网公司，更成功拉到美国在线等大股东入股。

2000年，CDC“乘胜追击”再次发放新股，募资3亿美元。同年3月，CDC分拆旗下的门户网站在香港创业板上市，募资1.7亿美元。

中华网公司成功上市并遭受追捧，2000年2月，中华网市值股价一度逾220美元，市值更一度超过50亿美元。

CDC之后，新浪、网易、搜狐等门户网站也相继在纳斯达克上市。不久之后，随着互联网泡沫的破灭，几家门户均处于亏损状态。在困境之下，新浪、网易、搜狐开始确立清晰的盈利模式，新浪坚守广告为核心、网易转攻网游、搜狐注重培养营销团队。而中华网业务发展依然凌乱，没有重点。

2004年分拆上市的计划失败后，CDC依然在孜孜不倦地导演着“收购、分拆上市”的资本故事。

2005年，中华网更名为中华网投资集团（CDC）。

CDC集团在2006年重组完毕，正式划出CDC软件、CDC全球服务、CDC游戏和China.com四块业务。同年11月，CDC集团发售1.68亿美元可换股优先债券，并成功吸引到12家机构投资者购买，其中一家就是Evolution Capital。而外界后来才知晓的是，这其中隐藏了一场“赌局”，CDC发行可转债时与机构投资者签订“对赌协议”，其中一项约定就是CDC集团旗下子公司CDC软件和CDC游戏要在2009年11月13日前完成IPO。

2009年8月，CDC软件在纳斯达克上市，募资5760万美元，但是CDC游戏没有上市成功，CDC集团输了这场“对赌”。2010年Evolution Capital和CDC集团之间打起了官司，纠缠了一年后，法院判决CDC集团必须向Evolution Capital支付高达6540万美元的赔偿，这直接导致CDC集团申请破产保护。

随着互联网泡沫破灭，中华网股价便急速下挫并进入漫长衰落期。10月5日提交破产申请，当天CDC股价更是暴跌至每股42美分，此后进入停牌期。

对于CDC的破产，投融圈内的人士众说纷纭，有人把CDC称为“资本概念操作”公司，只专注于资本游戏，却没有踏踏实实地去发展具有竞争力的业务，这才导致了CDC最终走向了没落。

《沸腾十五年》一书的作者林军则认为，CDC能登陆纳斯达克，有政策监管上的诱因和新华社的关系，更重要的是资本的驱动。由于CDC是资本玩家，没有用心做业务。

纵观CDC的发展历程，我们可以发现，其利用资本上市后，一直在不断重复着两件事：收购和分拆上市。虽然说资本为企业的发展提供了机会，但如果企业若没有正向发展的核心业务，没有盈利模式，即使有再多的资本，也会破产的。因为他们从资本市场上倒腾来的钱，超过了他们自身的价值。

一个没有价值的企业，或许会靠着炒作迷惑一些人来投资，在短时间内引来资金，可如果长时间地只“烧钱”不赚钱，就会被资本市场淘汰出局。

有一次，有位学员问我：“老师，我们怎么做，才能让企业借助资本的钱，实现财富增值呢？”

我说：“很简单，就是要看透资本的本质。”

那么，什么是资本的本质呢？

由于资本市场上的金融工具收益较高，能吸收众多投资者，而投资者又都是奔着赚钱的目的去的。所以，资本的本质就是以钱来生钱。只要有适当的利润，资本就会胆大起来。如果有10%的利润，它就得保证到处被使用；有20%的利润它就活跃起来；有50%的利润，它就铤而走险；为了100%的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。但如果没有利润，资本就立刻翻脸，置企业于死地。

企业家在了解了资本的本质后，就要明白，你用资本的钱是冒着极大的风险的，所以，你在资本市场寻找资本前，尽量做好以下几事情，见表1-4：

资本市场是凶悍的、残忍的，企业一不小心就会掉入“坟墓”。因此，企业要想在资本市场顽强的活下去，必须要看得准、市场要分析的好、要跟着资本市场的脚步走，你用资本市场的钱时，就得让自己不断地升值。这样，企业才能从容地立足资本市场。