2.1　A股和美股的长期收益率对比

在大家的印象中，美股近年来在高科技公司带领下，长期处于牛市阶段；而A股由于多年来一些公司财务造假、炒作题材的现象屡禁不止，上证指数经常被股民吐槽“十年如一日”。但假如你在1995年投1万元到A股买入上证指数的基金，同时投1万元到美国股市买了道琼斯指数基金，那么你是不是认为你的美股收益率要远超A股呢？

但实际的情况是，这两笔跨国投资的收益率其实相差并不大，且在A股的长期投资指数的收益率还要略高于美股。上证指数和美股道琼斯指数近25年的涨幅情况如图2-1和图2-2所示。

图2-1　上证指数近2 5年涨幅5.5倍

图2-2　美股道琼斯指数近25年涨幅4.5倍

在大多数人的印象中，美股是一个长牛趋势的市场，而A股是一个牛短熊长的市场。但是实际上，如果把时间拉长看，比如20年、30年，我们会发现两个市场的收益率实际上差别并不大，两个市场长期收益率大概都在7%～9%。至于A股给人感觉股市跌多涨少，原因是6 124和5 178两轮大牛市让大多数投资者套在了高位；而美股经过几次金融危机，从2009年开始走出了一轮大牛市，从6 000点上升到最高的28 000点左右，大概翻了4倍多，而纳斯达克指数更是从2009年3月的1 265点上涨到2019年最高的8 952点，整整上涨了6倍。可能是因为大多数中国投资者在海外投资的时候偏好高科技企业，因此近年来科技股主导的纳斯达克股市“旋风”，造成了大家对美股这10年超级牛市的刻板印象。图2-3为美股纳斯达克指数近25年的涨幅情况。

图2-3　美股纳斯达克指数近25年涨幅8.5倍

印象归印象，历史数据是不会骗人的，从20年、30年的长期投资效果来看，两个股市市场都具备近似的长期投资回报率，因此从理论上说，神奇公式应该不存在A股“水土不服”的问题。