1.2　研究内容

本书旨在结合矿产资源的金融属性、国有企业的制度特征和外部环境冲击，基于“套利动机”研究我国矿产资源型国有企业的对外直接投资行为，分析矿产资源型国有企业对外直接投资现状形成的内生原因，探寻规律，进而完善对外投资套利动机理论；以期用金融工程领域的方法论研究对外直接投资领域的问题，丰富中国对外直接投资理论，进一步建立完善的引导和监管机制；以期从企业投资决策的微观层面出发，解决中国对外直接投资中宏观层面的问题，为对外投资决策提供理论支撑，为我国宏观部门提供决策参考和建议。

本书主要研究内容分为三个部分。

第一部分，在对现有研究成果进行梳理的基础上，建立本书的研究和分析框架，基于此进行矿产资源型国有企业对外投资现状分析。

①分析矿产资源型国有企业海外投资现状。通过数据及案例分析矿产资源对外直接投资的投资规模、投资区域、投资品种、投资主体及投资失败和亏损情况等现状，分析其存在问题和可能存在的原因。

②分析我国矿产资源型国有企业海外投资的套利动机特征与行为。一是先天优势下的制度套利：由国有企业制度优势、政策性要求、海外监管缺位等推动的情形，分析企业如何利用内外制度差异进行制度套利。二是价格时滞下的期限套利：旨在获取自然资源的情形，在国内资源约束与日益增长需求之间的矛盾背景下，分析企业如何利用国内外要素价格时滞性差异捕捉价格差异进行期限套利。三是外部冲击下的市场套利：由外部环境与投资机遇推动，旨在获取垄断竞争优势的情形，在国际金融危机冲击、人民币波动背景下，海外企业价值被低估，分析企业如何利用这种特定时机出现的机会获取市场套利。

第二部分，研究套利动机下矿产资源型国有企业对外投资决策机理。

①套利动机下对外投资风险识别研究。基于套利动机的产生，对矿产资源企业套利策略进行分析，识别国有企业制度套利、期限套利、市场套利空间及面临的风险，分析其作用机理，筛选套利动机衡量指标。

②套利动机与对外投资决策模型构建。在市场不确定性实物期权决策模型基础上，加入套利不确定性，构建多因素不确定性投资决策模型，即“企业价值最大化=实物期权﹢风险套利”。研究套利动机的存在是如何作用于企业对外投资决策的。根据制度套利、期限套利和市场套利这三种套利的特征和存在的风险，构建制度套利、期限套利、市场套利决策模型，研判套利动机下矿产资源型国有企业对外投资决策规律及优化。同时，以中国矿产资源型企业对外直接投资微观数据为样本，进行基于套利动机投资决策的实证研究与检验，研究套利动机下其投资决策规律及套利动机的影响机理。

③对投资区域集聚问题进行延伸思考，进一步解释矿产资源型国有企业对外直接投资的区域集聚性的原因。在Lotka-Volterra模型基础上构建对外投资区域选择模型，刻画主观信息影响下投资区域选择模仿对海外投资量及区域分布的影响，并进行仿真模拟研究。

第三部分，套利动机下对外投资有效监管。

在辨识套利不确定性带来投资风险及其产生效应的基础上，为建立宏观干预或引导机制创造条件。分别针对制度套利、期限套利、市场套利的情形进行讨论，建立满足多元化特征和动态性特征的监管机制。