我国货币政策转型机制研究——基于国际经验视角

数量经济研究

第8卷 第1期

2017年

The Journal of Quantitative Economics

Vol.8 No.1

2017

张屹山 孟宪春 李天宇

摘要：随着金融市场化改革逐步加深，数量型货币政策规则的有效性明显减弱，构建以利率为核心的价格型货币政策调控体系势在必行。在此背景下，本文先全面分析了新兴市场经济体和发达经济体货币政策的转型实践，而后在新凯恩斯框架下推导出最优价格型货币政策规则，最后基于国际数据对新兴市场经济体和发达经济体进行实证研究，并将其与我国进行比较。结果发现：第一，我国货币政策的平滑性较弱，特别是与发达经济体的差距较大，具有较强的相机抉择特点，存在利率的短期波动，不利于引导市场形成稳定的预期；第二，我国货币政策展现出过度盯住经济增长目标而对通货膨胀率目标反应不足的特征，影响政策实施的公信力；第三，后危机时期，我国货币政策的规则性和前瞻性有所提高，为向价格型货币政策调控框架转型提供了有利条件，但在未来的政策转型实践中，应更加关注利率的短期波动性，弱化货币政策对经济增长目标的盯住力度，提高央行政策的独立性和公信力，有效引导市场预期，强化政策的前瞻性。

关键词：货币政策转型 利率规则 新兴市场经济体

中图分类号：F820.1文献标识码：A