国内指数面面观：开小灶的成分指数

学校为了让整体成绩更好看，往往到了初三、高三这种冲刺阶段会搞阶层分化，把优等生选拔出来，组成一个提高班，这个提高班里的学生比起上证指数这种普通班的学生来说，整体水平就高得多，更适合作为我们指数基金的投资参考，这种把优等生选拔出来组成的提高班就是成分指数。

要注意的是，成分指数在计算各个股票权重时，一般只考虑流通股，不考虑非流通股。这又是什么意思呢？

这就要说到中国股市的发展史了。1990年，中国股市在建立以后的很长一段时间内，主要目的不是让普通老百姓获得财产性收入，也就是说不是为老百姓的投资理财服务的，而是为了给深陷改革泥潭的国企融资，帮国企脱困，这种出发点就导致了中国股市先天畸形。把发行上市的股票分为可以流通买卖的社会公众股和不能流通买卖的国有股和法人股，这叫作股权分置。前者是我们这些散户可以买卖的，但占比很小；后者占比很大，但不许买卖，只许装在国家的口袋里。这么一大块不能买卖的股票对股市涨跌其实没有影响，但它们却在上证指数中占据了极大的比例。那这个指数可不就失真、畸形了吗？

所以后来编制成分指数的时候考虑到了这个问题，只计算流通股而剔除了非流通股，这样指数涨跌才能更真实地反映市场走势。

所谓股改，就是那些持有国有股和法人股的大股东，想让自己手里的股票也能流通起来，也就是卖掉它们，但这么多股票如果都允许被卖掉，市场就会供大于求，会对股价造成打压，伤害那些流通股的股东，也就是我们这些小股民的利益，那怎么办呢？大股东就和小股东商量，说我按比例送你一点股票，来弥补我的股票可以流通以后，可能对你的利益造成的潜在损失。

你拿了我的好处，就允许我的股票也流通吧，这就叫作支付对价。但就算支付了对价，这么多股票也不能一口气全流通起来，所以就设置了一个漫长的非流通股解禁周期，持股超过总股本5%的叫大非流通股股东，简称大非，低于5%的叫小非流通股股东，简称小非，合起来就叫作“大小非解禁”。

12年后的今天，当年的大小非都解禁得差不多了，中国股市已经进入了全流通时代。